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发布时间:2021-01-07 09:46:33 阅读: 来源:蓄电池厂家

无论如何,想要忽视新闻媒体连续报道的让人震惊万分的经济新闻是不可能的。同样地,大部分人也不可能冷静应对这些信息。有些人可能会惊讶于经济学已经开始政治化了,但事实是,它一直就是这样。美国革命终究是一场关于税收的战争。实际上,在历史长河中政治和经济的关系向来暧昧,相似的例子更是不计其数。

如果交易商们对信息的情绪化反应不可避免,但又无法识别,那么,这种情绪上的波动会对他们的财富产生巨大的影响。例如,如果经济学家告诉我们未来的股市可能会下跌,一旦交易商获取这个信息,那么其投资决策就会做出相应的调整,也就是说,对不同股票未来价值的预期变动可能会引起交易商的股票交易价格发生相应的波动。

由此可见,如果某条经济新闻让我们对股市看跌,那么许多交易商就会更倾向于相信股市看跌信号。那么,当某个交易商在为听到经济将会蓬勃发展的小道消息而暗自窃喜时,熊市的浪潮就可能会令他倾家荡产。

最近的历史提供了一个关于投资者反应的很好的例子。现在,就让我们一起回过头来看看发生在2008年的那场毁灭性的大熊市,并且在大选过后愈演愈烈。当年,新闻媒体中都是充满了希望和变化的论调,投资者会不可避免地受此影响,许多人所购买并持有的投资组合遭受了超过50%的经济损失。

另一些人试图通过割肉出市的方式来保底,这是市场上最常用的投资补偿策略。等到所有的投资者最终相信市场处在经济衰退期的时候,市场差不多已经见底了,但是许多人在经历过这样一场毁灭性的财富缩水后,他们的偏见使得他们更倾向于相信更糟糕的还在后头。

当投资资金损失近半的时候,仍然有许多投资者继续逗留在股市里面。据部分大盘指标衡量统计数据显示,这些股票自2009年3月见底后,至今差不多恢复了80%的市场价值。

一个更具体的例子可能对我们有所帮助。在2007年,标准普尔500指数(S&P 500 Index)创下了历史最高水平。那时,经济情况运行良好,次贷危机(subprime mortgage crisis)尚未发生。一些分析师声称,房地产泡沫将会迫使经济回落。但其他分析师则反驳说,这一次情况有所不同。所有的这一切仿佛又回到2000年那个美妙的春天。

沃尔玛现象

我们发现,在2007年那场盛世狂欢中,至少有一只股票没有参与,那便是沃尔玛(Wal-Mart,WMT)。相关统计数据显示,沃尔玛股票与标准普尔500指数有一个明显的分歧,当标准普尔指数上涨时,它却呈现出下行趋势。

那一年,那个每天收入超过11亿美元的世界最大零售商的收入和利润都双双减少了,现金流量也有所下降。当时,诸多分析师将此归因于公司的具体问题,例如公司发展太大,无法再进一步扩展。

为了证实这一情况,分析师们转而研究诸如蒂芙尼(Tiffany&Co.)等其他奢侈品行业的公司,这些公司在一般的股市走势中都能良好地运行。

2008年,沃尔玛时运逆转,并恢复了与标准普尔500指数的正向相关性,奢侈品行业同样遭受了巨大的经济损失,甚至更为严重。经济衰退开始了,消费者的支出也相应地减少了。相关统计数据显示,消费支出以惊人的速度迅速地衰减。

王道——分散投资

事后看来,沃尔玛和其他零售商是在提前消费未来的价格动量。2007年,沃尔玛与标准普尔500指数的分歧表明,经济放缓迫在眉睫,而我们在2008年所看到的正向转变也意味着金融危机不会导致世界末日。

我们也可以从其他许多零售类股票中看出消费者支出的涨跌起伏,尤其是那些以折扣价格出售日常生活用品的公司。截至2010年8月底,最大的市场赢家之一是一家称作美元树(Dollar Tree,DLTR)的企业,这是一个折扣零售商。

多方位视角

据我们事后了解,美元树的折扣方式是20/20,但同时我们也意识到,两三年以后对价格波动的书面分析并不是特别有帮助,说服力相对较低。并且,消费支出被认为是观测未来经济走势最重要的指标也不切实际。

正如我们所看到的股市涨跌起伏一样,经济指标的相对意义会随着时间的变化而变化。如果通货膨胀急剧增加,消费支出实际上可能会更高。更高的消费仅仅意味着一美元买的东西变少了,消费需求保持不变,消费支出却在增加。

此外,零售部门很难让消费者承担通货膨胀的全部成本,因此,即使我们的消费增加了,也可能看到许多公司的利润在减少。

利用相对强弱

一种潜在的关注股票趋势发展的方法是检查相对强度。一项历史悠久的学术研究表明,那些在过去三到十二个月里享受最高收益的股票很可能在未来数月内依然表现得优于大盘。

把经济分析应用到股票选择中的过程是一个“自上而下”的办法。所谓“自上而下”,就是我们从大盘开始,深入挖掘数据信息,找到最小单元的有效信息,并选取最优股票。而“自下而上”的方法则是从观察个别股票的数据入手,找出最有可能购买的候选股。

追踪板块

我们可以从寻找最强的板块开始,许多投资者试图在互联网上广泛使用可获得的免费数据来研究,尽管用户可能会存在这样或那样的限制,但这种方式毫无疑问是可行的。

由板块筛选标准普尔存托凭证库(Select Sector SPDRs)提供的板块追踪器是获取资源的有效途径,而Stock Charts.com则是另一种可用资源。

立即行动

要确定最强的股票板块,我们只要看那些在一定的时间里上升幅度最大的股票即可。板块追踪显示,在过去三个月内,公用事业部门的股票收益最大,因为几乎其他所有的股票在8月26日都下跌了。

然后,你就可以继续在该部门寻找个别股票,并选择那些最好的股票或者干脆购买交易所交易基金(Exchange Trade Funds, ETFs),这是能够代表该行业的股票,例如Utilities SPDR XLU ETF。

深度挖掘

其他工具提供了一种更为精确的方法。我们首选的方法是在现有的ETF板块及其子板块的整个范围内使用大约6个月的周数据。8月末,市场表现与衰退期的情形如出一辙。在过去的6个月里,主要消费品和零售商的股票几近最高点,而金融机构和汽车类股票则表现最差。

2010年年末,经济形势不断放缓,所有这些数据观察结果便是最好的佐证。但是,进行深入研究之后,就会发现这正是预期的市场表现,因为诸多因素都会在6个月的时间里发生变化。

优质股票

诸如Price line.com和Expedia这样的龙头公司,目前都遇到了同样的问题。或许这一次正如经济学家们相信的那样,消费者正在改变,但是他们在经验上所付出的代价似乎比花在实际物品上的还要多。

《纽约时报》近日报道说:“根据零售商和分析师的观点,在过去的几年中消费者更倾向于亲身体验而不是选择拥有财产,他们更愿意用自己的金钱与家人共度良宵、看电影和玩游戏——或者在自家的后院中度假。许多零售业的专业人士认为这不是一种时尚,而是一种"新的标准"。”

如果这是一种预期可持续下去的宏观经济趋势,那么像Netflix那样的股票应该表现得很好。不幸的是,我们对此并不确定,我们不能仅仅创造一种我们喜欢的投资氛围,因为我们对信息会有偏见。在使用相对强度分析法来寻找股票时,我们并没有把各自的偏见引入到决策过程当中,只是用一组数据(股票市场的价格行为)来分析其他数据的特点(纽约时报上与行为金融学相关的文章)。我们并不根据文章主旨采取行动,而是依据市场实际变动情况执行买卖决策。

目标——获得收益

最后,提供有价值的信息能够增强交易决策执行力,但这也可能与个人投资的技术分析或基本面分析存在戏剧性的冲突。我们的目标是实现交易并获取收益,而这样做往往需要站在与头条新闻相反的立场上去。(本文编译自2010年11月《SFO》)

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