券商卖方研究或蜕变-【资讯】

发布时间：2021-07-15 08:54:27 阅读：次来源：蓄电池厂家

“我们前期已有一些小的保险公司客户，目前还在争取大客户，保监会的新规定出台后，对客户的签约流程会有些不同。”上海一家中型券商机构销售人员表示，各券商争夺保险客户比较激烈，估计会有“佣金战”。

目前，大家竭力争取的主要是排名靠前的三四家保险公司，因为他们保留的资产规模最大，同时自有席位多，而小的保险公司很多已经市场化。但是，这些大公司的要求是很严格的。

“从市场规模来看，短期预计有10亿元左右的佣金规模。”一家大券商研究所所长表示，虽然保险公司要到2014年才会全部退出自有席位，但今年开始对保险机构的服务将体现出明显的差异性，卖方市场的竞争将日趋激烈。“我们在2005-2006年就已经开始给保险公司提供服务，虽然那时根本没有产生佣金收益。”

“今年的增量将主要是保险公司。”该券商研究所所长表示，在机构投资者的拓展上，基金的总体佣金量在缩减，并且因进入的中小券商增多，市场份额几年来不增反降，而一度有点繁荣的私募基金也因市场不好而未能有大的发展。虽然保险公司的交易量非常有限，每年的换手率极低，远远不及基金公司。“但这是增量，在目前的市场情况下，也是要争取的。”

对于证券公司而言，机构销售已成为重要的、相对稳定的利润增长点。从去年的基金佣金来看，其占券商整体佣金的比率有所提高。为获得机构经纪市场的份额，并进而支持零售经纪业务，越来越多的证券公司开始加强卖方研究业务。

研究变革顺势而行

保险公司对于券商的研究会有正面促进作用。几位接受中国证券报记者采访的券商研究所负责人表示，对保险机构的服务除了增加收入外，也将促使券商卖方研究更加专业化，或引发研究领域的再度变革。

“当持有人以3-6个月的尺度要求资产管理人拿出业绩的时候，当趋势的力量显著超越价值的时候，买方机构被迫压力上传，要求卖方机构拿出短期内能够快速上涨的股票，卖方机构被迫关注消息面、催化剂和股价的短期刺激因素，这大大提升了服务的价值，显著强化了结果的重要性。”安信证券首席经济学家高善文曾表示。

但保险公司对卖方研究的要求更长期一些。业内人士普遍认为，这将有助于树立长期稳健的投资理念，对券商研究也会形成正面导向。保险公司对于宏观经济的分析更为关注，对于债券等其他资产的研究也十分看重。

保险公司作为长期资本市场的核心机构，对券商的意义重大，因为一方面他们的需求更为纯粹，专注于研究领域，不像基金等机构客户，需要卖产品，券商除了提供研究外，还有销售压力；另一方面，他们每年30%以上的保费增长，使得其资产规模在数量级上与基金公司相当。

业内人士表示，对于证券公司研究服务来说，在短短十多年当中经历变革乃至逐步达到国际一流投行水平，也要靠机构投资者的发展，由机构投资者的需求来推动。

一位资深券商研究所所长表示，最早券商卖方研究类似股评，没有所谓的研究模式和估值模型，在基金公司出现后，才开始逐步走上专业化道路，但那时的研究还非常本土化。直到QFII放开，境外投资者进入国内资本市场，带来全新的投资理念，并对本土券商交易以及研究提出新的要求，大大加速并主导了国内券商研究领域的国际化。

潮流变化的背后是资产管理和卖方业务相互适应和调整。业内人士表示，目前中国市场大约有40多家机构从事卖方研究业务，相比之下，华尔街可能不到20家，其分仓市场的绝大部分集中在前10家机构。未来随着机构投资者需求不断提升，卖方研究机构市场份额集中势在必行。