光明乳业：三成股权最终将花落谁家？

光明乳业第二大股东上海实业控股有限公司(00363.HK,下称“上实控股”)有意抛售所持光明乳业全部35.18%股份的消息引发市场诸多猜想,该部分股权最终将花落谁家？

昨天,上实控股发言人冯启明向CBN记者表示,上实控股董事长滕一龙确实在业绩发布会上强调,公司今年会加大对房地产和基建设施的投入,并继续退出非核心业务。“当时董事长向香港媒体提到了包括将剥离光明乳业、中芯国际（00981.HK）等非核心业务。”不过冯启明强调,这是集团一贯的策略,因此时间表和具体出售方式还没有定论。

针对本报前天的报道,光明乳业昨天在和上实控股紧急沟通后,发布公告称上实控股方面“是有退出的意向,但并无出售对象,亦无已商定的出售安排”。

但不管怎样,光明乳业这三成股权将由谁接手依然值得关注。第一种可能是上实控股将其出售给母公司上海实业(集团)有限公司。而最大的可能性则是由大光明集团接手。大光明旗下上海牛奶（集团）有限公司和上实控股为光明乳业前两大股东。事实上,上实集团已将所持联华超市21.17%股权出售给了百联集团。若大光明接手上实控股手中这部分股权,可以维持国资在光明乳业中的比例,并且保持光明乳业战略方向的稳定。

国金证券乳业行业研究员陈钢表示,若大光明接手,那么这一股权交易对光明乳业的业绩基本没有影响。对于这一消息,大光明方面昨天未予置评。

其次,也不排除部分股权被管理层收购的可能。光明乳业也可以用自有资金购入部分股权用于管理层激励。事实上,王佳芬时代,光明乳业的少数高管曾获得一定比例的股权激励。根据此前报道,光明乳业先后从企业利润中提取奖励基金1000多万元,用以从股市购股,奖励王佳芬、吕公良、张华富、郭本恒等四位高管。

尽管一笔具有国资背景的交易,市场想象空间往往有限。但也有市场分析师表示,不排除包括伊利、蒙牛在内的第三方投资人介入的可能。若这一猜测成为现实,中国乳业势力格局将出现变动。不过,昨天伊利和蒙牛均未对此置评。此外,有光明乳业和达能的失败“联姻”在先,外资介入将更加谨慎。

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